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　　金吾财讯|财通证券发布研报指，中通快递-W(02057)2026年一季度功绩表露，反内卷初始盈利开导，全链路降本夯实永恒价值。

　　中枢逻辑方面，研报合计受益于反内卷，公司2026年第一季度单票毛利及扣除政府补贴后的单票经调理净利润竣事同比开导。家具结构优化与全链路降本方式鼓动，将援助单票盈利稳中有进。短期期待市占率回来带来估值开导，永恒看好电商快递龙头强人恒强。

　　关节数据方面，2026年第一季度公司竣事贸易收入132.8亿元，同比增长22.0%；归母净利润21.2亿元，同比增长6.3%；若扣除政府补贴及税费返还影响，2026世界杯天博体育(TBSports)官方网站经调理净利润27.0亿元，同比增长19.7%。单票快递收入1.36元，同比增多0.10元，主要受益于KA业务尤其是逆向物流比重加大；单票快递老本1.02元，2026世界杯(中国)同比增多0.08元，其中运载老本同比着落0.04元，中心操作老本同比着落0.02元，其他老本(主要系干事直客支拨)同比增多0.15元；最终单票毛利0.33元，同比增多0.02元。单票用度0.08元，同比捏平；单票其他沟通利润0.01元，同比减少0.04元(因政府补贴及税费返还同比减少3.3亿元)；单票所得税0.06元，同比减少0.01元；单票归母净利润0.22元，同比减少0.01元；扣除政府补贴及税费返还后，单票经调理净利润0.28元，同比增多0.02元。

　　研报强调公司限度效应和单票盈利跨越，瞻望2026-2028年贸易收入辞别为566.19亿元、626.04亿元、679.07亿元，归母净利润辞别为111.36亿元、123.01亿元、135.50亿元，对应PE辞别为10.51倍、9.51倍、8.64倍。保管“买入”评级。

　　风险教导包括行业件量增速不足预期、快递价钱战重启、老本管控不足预期、加盟商爆仓风险。

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